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近期，國內(nèi)多家主要電池企業(yè)上市公司公布一季度業(yè)績報告。

寧德時代2025年Q1營業(yè)收入847億元，同比增長6.18%；歸母凈利潤140億元，同比增長32.85%。

億緯鋰能2025年Q1營業(yè)收入128億元，同比增長37.34%；歸母凈利潤11億元，同比增長3.32%。

國軒高科2025年Q1營業(yè)收入90.6億元，同比增長20.61%；歸母凈利潤1億元，同比增長45.55%。

整體上看，上述三家主要電池企業(yè)一季度營收和凈利潤均實現(xiàn)了正增長，寧德時代營收增速有所放緩，但是凈利潤增長表現(xiàn)出色；億緯鋰能凈利潤表現(xiàn)平穩(wěn)，營收增速較快；國軒高科在營收和凈利潤上都出現(xiàn)了較快的增長。

這背后其實也展示出了不同電池企業(yè)的市場策略，如寧德時代在整體市占保持高度穩(wěn)定后，更通過高端產(chǎn)品的出貨占比提升，提升利潤水平；億緯鋰能和國軒高科在市場地位相對穩(wěn)定后，為進一步提升市場規(guī)模，積極開拓新的市場領(lǐng)域。

國內(nèi)主要電池企業(yè)一季度整體表現(xiàn)出的穩(wěn)定性，以及在利潤或營收上的超預期，一方面是過去兩年產(chǎn)業(yè)周期調(diào)整得以見效，另一方面則是今年一季度國內(nèi)新能源車市繼續(xù)保持穩(wěn)定高增長，帶動動力電池裝機提升。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年一季度新能源汽車銷量增長47.1%，特別是純電車型同比增長47.7%，作為裝機主力，純電車型的增速提升對于裝機量的帶動尤為明顯。商用車電動化對于一季度電池企業(yè)業(yè)績提振也較為明顯，根據(jù)市場數(shù)據(jù)，今年一季度商用車方面裝機增速接近翻倍。

受益于終端市場增長，多家電池企業(yè)也表示，一季度以來產(chǎn)能利用率逐漸提升，二季度訂單飽滿。

除了營收業(yè)績，庫存、賬期指標也反應出了電池企業(yè)的經(jīng)營狀況，而從這些指標上看，電池企業(yè)如何預判二季度行情呢？

存貨水平攀升：二季度市場預期轉(zhuǎn)好

存貨數(shù)據(jù)直觀反應企業(yè)對于市場的前景判斷。

一般來說，如果下游需求增速出現(xiàn)下滑或者產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，企業(yè)會削減存貨以避免存貨減值帶來的利潤損失。

從今年一季度數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)主要電池企業(yè)的存貨數(shù)據(jù)迎來階段性新高。寧德時代一季報存貨金額達656.4億元。這一水平不僅顯著高于去年同期的439.8億元，甚至高于去年旺季的備貨水平?？紤]到過去一年材料、電芯價格的下滑，寧德時代一季度備貨水平高于預期。

除了寧德時代，其余電池企業(yè)如億緯鋰能、南都電源、領(lǐng)湃科技、派能科技今年一季度的存貨水平都有環(huán)比提升。

一季度電池企業(yè)的存貨水平往往對應著二季度的訂單預期。目前來看，一季度動力電池市場淡季不淡，裝機數(shù)據(jù)的快速增長進一步提振電池企業(yè)對于二季度的市場信心。寧德時代近期也表示，一季度銷量同比增長較快，月度和季度發(fā)貨量呈現(xiàn)滾動增長。

在賬期方面，多數(shù)企業(yè)的應收賬款和應付賬款都有較為穩(wěn)定的增長，反應出上下出電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游在采購和訂單上較為穩(wěn)定的增長。據(jù)高工鋰電調(diào)研了解，多數(shù)企業(yè)反映，相比于去年，今年一季度市場表現(xiàn)有明顯回暖，增長預期確定性高。

產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢如何？

產(chǎn)業(yè)鏈價格往往直接影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游的采購預期，也會影響電池企業(yè)的成本、利潤，那么二季度產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢如何？

目前來看，外部關(guān)稅沖擊對于產(chǎn)業(yè)鏈價格的預期影響較大。根據(jù)高工鋰電此前分析，由于特朗普關(guān)稅政策，上下游材料、電池受到一定程度的影響，在外銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷的情況下，或進一步給國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價格帶來一定的壓力。

根據(jù)高工鋰電追蹤，二季度伊始，產(chǎn)業(yè)鏈整體價格略有下滑。同時二季度車企營銷攻勢增強，下游競價壓力增大對于上游材料價格也有一定的壓力。

從過去來看，一二季度產(chǎn)業(yè)鏈價格存在較大的博弈空間，外加特朗普在關(guān)稅問題的反復無常，預計二季度產(chǎn)業(yè)鏈價格具有一定的波動性。

產(chǎn)業(yè)鏈價格的波動，一定程度上也會影響電池的成本，進而影響電池企業(yè)的利潤。

但產(chǎn)業(yè)鏈價格大起大落的可能性較小，其主要在于市場環(huán)境和企業(yè)的盈利需求。

一方面，上游材料端供過于求的狀況逐漸緩解，盡管有新增產(chǎn)能，但并未顯著拔高供應水平。

另一方面，近年來，上游產(chǎn)能過剩的問題更多是依靠材料企業(yè)競價，從而犧牲利潤達成和解，經(jīng)過過去兩年挺價、壓價的談判，上下游對于合理利潤的共識逐漸達成，除非材料成本大幅起落，產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅波動的情況難以出現(xiàn)。

相比之下，下游的需求增速預期越加明朗，加上數(shù)據(jù)中心、低空經(jīng)濟、人形機器人、商用車等新賽道的出現(xiàn)，鋰電需求預計將繼續(xù)保持穩(wěn)定的中高速增長。

短期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈價格預計出一定程度的波動，而鋰電企業(yè)更需要注意的則是強化庫存管理。