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近期，國(guó)內(nèi)多家主要電池企業(yè)上市公司公布一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。

寧德時(shí)代2025年Q1營(yíng)業(yè)收入847億元，同比增長(zhǎng)6.18%；歸母凈利潤(rùn)140億元，同比增長(zhǎng)32.85%。

億緯鋰能2025年Q1營(yíng)業(yè)收入128億元，同比增長(zhǎng)37.34%；歸母凈利潤(rùn)11億元，同比增長(zhǎng)3.32%。

國(guó)軒高科2025年Q1營(yíng)業(yè)收入90.6億元，同比增長(zhǎng)20.61%；歸母凈利潤(rùn)1億元，同比增長(zhǎng)45.55%。

整體上看，上述三家主要電池企業(yè)一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，寧德時(shí)代營(yíng)收增速有所放緩，但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)出色；億緯鋰能凈利潤(rùn)表現(xiàn)平穩(wěn)，營(yíng)收增速較快；國(guó)軒高科在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上都出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)。

這背后其實(shí)也展示出了不同電池企業(yè)的市場(chǎng)策略，如寧德時(shí)代在整體市占保持高度穩(wěn)定后，更通過(guò)高端產(chǎn)品的出貨占比提升，提升利潤(rùn)水平；億緯鋰能和國(guó)軒高科在市場(chǎng)地位相對(duì)穩(wěn)定后，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)規(guī)模，積極開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)主要電池企業(yè)一季度整體表現(xiàn)出的穩(wěn)定性，以及在利潤(rùn)或營(yíng)收上的超預(yù)期，一方面是過(guò)去兩年產(chǎn)業(yè)周期調(diào)整得以見(jiàn)效，另一方面則是今年一季度國(guó)內(nèi)新能源車市繼續(xù)保持穩(wěn)定高增長(zhǎng)，帶動(dòng)動(dòng)力電池裝機(jī)提升。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年一季度新能源汽車銷量增長(zhǎng)47.1%，特別是純電車型同比增長(zhǎng)47.7%，作為裝機(jī)主力，純電車型的增速提升對(duì)于裝機(jī)量的帶動(dòng)尤為明顯。商用車電動(dòng)化對(duì)于一季度電池企業(yè)業(yè)績(jī)提振也較為明顯，根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，今年一季度商用車方面裝機(jī)增速接近翻倍。

受益于終端市場(chǎng)增長(zhǎng)，多家電池企業(yè)也表示，一季度以來(lái)產(chǎn)能利用率逐漸提升，二季度訂單飽滿。

除了營(yíng)收業(yè)績(jī)，庫(kù)存、賬期指標(biāo)也反應(yīng)出了電池企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，而從這些指標(biāo)上看，電池企業(yè)如何預(yù)判二季度行情呢？

存貨水平攀升：二季度市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好

存貨數(shù)據(jù)直觀反應(yīng)企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)的前景判斷。

一般來(lái)說(shuō)，如果下游需求增速出現(xiàn)下滑或者產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)會(huì)削減存貨以避免存貨減值帶來(lái)的利潤(rùn)損失。

從今年一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)主要電池企業(yè)的存貨數(shù)據(jù)迎來(lái)階段性新高。寧德時(shí)代一季報(bào)存貨金額達(dá)656.4億元。這一水平不僅顯著高于去年同期的439.8億元，甚至高于去年旺季的備貨水平。考慮到過(guò)去一年材料、電芯價(jià)格的下滑，寧德時(shí)代一季度備貨水平高于預(yù)期。

除了寧德時(shí)代，其余電池企業(yè)如億緯鋰能、南都電源、領(lǐng)湃科技、派能科技今年一季度的存貨水平都有環(huán)比提升。

一季度電池企業(yè)的存貨水平往往對(duì)應(yīng)著二季度的訂單預(yù)期。目前來(lái)看，一季度動(dòng)力電池市場(chǎng)淡季不淡，裝機(jī)數(shù)據(jù)的快速增長(zhǎng)進(jìn)一步提振電池企業(yè)對(duì)于二季度的市場(chǎng)信心。寧德時(shí)代近期也表示，一季度銷量同比增長(zhǎng)較快，月度和季度發(fā)貨量呈現(xiàn)滾動(dòng)增長(zhǎng)。

在賬期方面，多數(shù)企業(yè)的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款都有較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，反應(yīng)出上下出電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游在采購(gòu)和訂單上較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。據(jù)高工鋰電調(diào)研了解，多數(shù)企業(yè)反映，相比于去年，今年一季度市場(chǎng)表現(xiàn)有明顯回暖，增長(zhǎng)預(yù)期確定性高。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)如何？

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格往往直接影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游的采購(gòu)預(yù)期，也會(huì)影響電池企業(yè)的成本、利潤(rùn)，那么二季度產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)如何？

目前來(lái)看，外部關(guān)稅沖擊對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的預(yù)期影響較大。根據(jù)高工鋰電此前分析，由于特朗普關(guān)稅政策，上下游材料、電池受到一定程度的影響，在外銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷的情況下，或進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格帶來(lái)一定的壓力。

根據(jù)高工鋰電追蹤，二季度伊始，產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格略有下滑。同時(shí)二季度車企營(yíng)銷攻勢(shì)增強(qiáng)，下游競(jìng)價(jià)壓力增大對(duì)于上游材料價(jià)格也有一定的壓力。

從過(guò)去來(lái)看，一二季度產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格存在較大的博弈空間，外加特朗普在關(guān)稅問(wèn)題的反復(fù)無(wú)常，預(yù)計(jì)二季度產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格具有一定的波動(dòng)性。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的波動(dòng)，一定程度上也會(huì)影響電池的成本，進(jìn)而影響電池企業(yè)的利潤(rùn)。

但產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大起大落的可能性較小，其主要在于市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)的盈利需求。

一方面，上游材料端供過(guò)于求的狀況逐漸緩解，盡管有新增產(chǎn)能，但并未顯著拔高供應(yīng)水平。

另一方面，近年來(lái)，上游產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題更多是依靠材料企業(yè)競(jìng)價(jià)，從而犧牲利潤(rùn)達(dá)成和解，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年挺價(jià)、壓價(jià)的談判，上下游對(duì)于合理利潤(rùn)的共識(shí)逐漸達(dá)成，除非材料成本大幅起落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅波動(dòng)的情況難以出現(xiàn)。

相比之下，下游的需求增速預(yù)期越加明朗，加上數(shù)據(jù)中心、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、商用車等新賽道的出現(xiàn)，鋰電需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)定的中高速增長(zhǎng)。

短期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格預(yù)計(jì)出一定程度的波動(dòng)，而鋰電企業(yè)更需要注意的則是強(qiáng)化庫(kù)存管理。