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傳統(tǒng)旺季“金九銀十”已過(guò)，而鋰電產(chǎn)業(yè)的高景氣度得以延續(xù)，并且出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)的跡象。

上周，碳酸鋰期貨價(jià)格多次上行，主力合約2501一度沖高至87600元，帶動(dòng)其他月份合約集體升高至8萬(wàn)元區(qū)間。部分機(jī)構(gòu)的碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦同步回彈，由雅保舉辦的最新一批碳酸鋰現(xiàn)貨拍賣(mài)，以83400元/噸的價(jià)格成交。

按照供給過(guò)剩格局未變，而鋰價(jià)高位將抑制消費(fèi)、刺激供應(yīng)的邏輯，鋰價(jià)反彈空間依舊受限。但與此次價(jià)格重返高點(diǎn)相關(guān)的需求端“逆季節(jié)性”走強(qiáng)值得關(guān)注。

短期來(lái)看，受到新能源汽車(chē)“以舊換新”補(bǔ)貼效應(yīng)放大、特朗普上臺(tái)、電池出口關(guān)稅調(diào)整雙重推動(dòng)鋰電池防御性搶出口的影響，11月以來(lái)的鋰電需求表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，“以舊換新”政策持續(xù)刺激，其中新能源汽車(chē)補(bǔ)貼申請(qǐng)數(shù)量超過(guò)60%，帶動(dòng)今年1-10月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成977.9萬(wàn)輛和975萬(wàn)輛，均超過(guò)去年全年量，帶動(dòng)2024年產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)期從1150萬(wàn)輛上修至1250-1300萬(wàn)輛。

與此同時(shí)，11月6日美國(guó)下一任總統(tǒng)確認(rèn)為特朗普，強(qiáng)化加關(guān)稅預(yù)期，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)防御性提前“搶出口”的現(xiàn)象。

宏觀政策層面，11月中旬財(cái)政部、稅務(wù)總局宣布于12月1日起調(diào)整部分產(chǎn)品出口退稅，鋰電池等出口退稅率將由13%下調(diào)至9%，短期搶出口可能加劇。

長(zhǎng)期來(lái)看，需求端反轉(zhuǎn)的信號(hào)來(lái)自于產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部發(fā)酵已久的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

首先從終端來(lái)看，乘用車(chē)領(lǐng)域，截至10月，增程、插混車(chē)型合計(jì)占新能源零售比重提升至44%；其中增程市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展，理想、賽力斯等頭部車(chē)企出現(xiàn)階段性爆發(fā)，長(zhǎng)安、零跑等增程產(chǎn)品則持續(xù)加快增長(zhǎng)，推動(dòng)大電量增程電池的出貨。

商用車(chē)領(lǐng)域，10月新能源重卡銷(xiāo)量創(chuàng)下新高，連續(xù)21個(gè)月保持同比增長(zhǎng)；單月同比增長(zhǎng)達(dá)到141%，連續(xù)8個(gè)月同比增速超過(guò)100。細(xì)分領(lǐng)域的新能源滲透，正在強(qiáng)勢(shì)拉高鋰電需求增長(zhǎng)的彈性。

其次在電池環(huán)節(jié)，近期市場(chǎng)中多重利好集中發(fā)酵。

對(duì)于頭部電池廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，三季度來(lái)基于快充電池需求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供應(yīng)一度出現(xiàn)緊缺，推動(dòng)廠(chǎng)商上調(diào)2025年排產(chǎn)、調(diào)整幅度或達(dá)100GWh，同時(shí)簽訂多份供應(yīng)長(zhǎng)協(xié)、重啟資本開(kāi)支和產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃。此被行業(yè)認(rèn)為是鋰電開(kāi)啟反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵動(dòng)作。

對(duì)于電池行業(yè)整體而言，部分新能源車(chē)企持續(xù)精簡(jiǎn)供應(yīng)商，且開(kāi)始對(duì)新推出車(chē)型采用獨(dú)家電池。如小鵬G6、M03、P7+分別獨(dú)家采用了中創(chuàng)新航、弗迪和億緯鋰能的電池配套。單一車(chē)型開(kāi)啟電池獨(dú)供，將直接推動(dòng)電池供應(yīng)商產(chǎn)能利用率的提高，也為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)出清帶來(lái)全新機(jī)會(huì)。

鋰電池出口關(guān)稅調(diào)整，本質(zhì)上對(duì)相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)能利用、成本控制等能力均提出更高要求，也進(jìn)一步釋放出推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的長(zhǎng)期決心。

另值得注意的是，行業(yè)認(rèn)為2025年歐洲新能源市場(chǎng)有望進(jìn)入高景氣度周期。2025年，是歐盟所規(guī)定的汽車(chē)平均二氧化碳排放量較2021年減少15%的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。就目前來(lái)看，仍有福特、大眾、豐田等大型車(chē)企未能達(dá)到此目標(biāo)。

這一壓力將推動(dòng)相關(guān)車(chē)企加大對(duì)于電動(dòng)車(chē)型的投放力度。疊加技術(shù)授權(quán)模式的實(shí)質(zhì)推動(dòng)，屆時(shí)電池、材料需求天花板和增長(zhǎng)潛力都將迎來(lái)新的變化。